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发布时间:2020-02-18 16:12 来源:信管家德指开户

摘要:市场分析及交易建议:CBOT下跌空间有限,但短期或难以大幅上行。目前南美天气及大豆生长情况良好,丰产可期,每

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  市场分析及交易建议:

  CBOT下跌空间有限,但短期或难以大幅上行。目前南美天气及大豆生长情况良好,丰产可期,每年3月至9月是南美集中出口时间。中国目前还未从非洲猪瘟疫情中完全恢复过来,叠加新冠肺炎疫情,市场对中国2020年进口大豆需求存在疑虑。

  国内市场,短期多地延迟复工、限制人员及车辆出入导致的物流受阻,加剧了豆粕供给不足程度,油厂豆粕库存处于极低水平。春节前,由于存栏尚未恢复且豆粕价格相对低迷,饲料厂及养殖户普遍备货意愿不足。开机率偏低+物流不畅+下游库存较低三者共同影响下,现货价格表现坚挺,期价低开高走。我们预计下游补库需求带动的期现价格偏强走势可能持续至2月底。

  未来豆粕长期走势仍然取决于CBOT美豆走势和国内存栏恢复情况。随着南美产量逐渐明朗,市场将逐渐把注意力转向20/21年度美国新作播种面积、天气及大豆生长情况。2月21-22日USDA农业展望论坛将首次给出2020/21年度美豆平衡表预估,3月31日USDA将公布种植意向报告。紧接着从4月底大豆开始播种,天气、大豆生长情况及单产预估就将成为影响CBOT最重要因素。如果在新作美豆播种前CBOT价格始终处于低位,那么新作美豆播种面积将受到很大抑制。一旦播种面积恢复程度小,那么当美豆进入6-8月份关键生长期时,价格对天气会异常敏感,很容易形成单产炒作。另一方面,我们预计国内饲料需求可能从二季度开始逐渐复苏,如果下游需求的爆发期和美豆天气炒作期相遇,豆粕市场可能面临小供应大需求的供需环境,那么未来豆粕价格将具备相当大的上涨空间。

  1国际市场:南美丰收在望,市场将逐渐把注意力转向20/21年度美豆播种面积

  2019/20年度美国产量已经确定。根据USDA1月月度供需报告,美豆种植面积7610万英亩,收获面积7500万英亩,单产47.4蒲/英亩,总产量35.58亿蒲。产量较18/19年度下降8.7亿蒲,降幅近20%。

  南美丰产在望,巴西已经开始收获。IMEA数据显示截至2月7日巴西马州收获完成44.51%,低于去年同期53.23%,但远好于五年均值31.76%。第二大产州帕拉纳州截至2月3日收获完成4%,低于去年同期的25%;91%作物生长良好,8%中等,去年同期这两者分别为68%和26%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至2月6日阿根廷大豆生长进度落后去年同期,但好于五年均值。作物生长情况良好,70%生长情况优、30%良,去年同期49%优、42%良。土壤墒情良好,96%土壤水分充足、4%不足,去年同期10%水分过多、85%充足、5%不足。1月供需报告中USDA预估巴西产量为1.23亿吨,为历史最高产量;阿根廷产量预估为5300万吨,同样为历史较高产量。

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  产量基本确定,影响19/20年度美国乃至全球平衡表的主要变量在于需求、尤其是中国需求。市场都已经看到,中国需求总量下降。非洲猪瘟疫情影响还未消散,2018/19年度中国进口大豆8254万吨,年比下降1156万吨或12.3%;新冠肺炎疫情和禽流感又增加市场对中国需求的担忧,USDA1月供需报告预估2019/20年度中国进口大豆8500万吨。除总需求量下降,中国选择更多进口美豆还是巴西豆,也对CBOT走势起到至关重要影响。

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  随着南美产量逐渐明朗,市场将逐渐把注意力转向20/21年度美国新作播种面积、天气及大豆生长情况。2月21-22日USDA农业展望论坛将首次给出2020/21年度美豆平衡表预估,3月31日USDA将公布种植意向报告。紧接着从4月底大豆开始播种,天气、大豆生长情况及单产预估就将成为影响CBOT最重要因素。目前CBOT大豆11月合约与玉米12月合约比值约为2.334,如果在新作美豆播种前价格始终处于低位,那么新作美豆播种面积将受到很大抑制。一旦播种面积恢复程度小,那么当美豆进入6-8月份关键生长期时,价格对天气会异常敏感,很容易形成单产炒作。

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  2国内市场:疫情趋稳则2020年饲料需求回暖仍是大势所趋

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