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期权交易策略的周期性规律,四大最常用期权交易策略精讲

2020-03-23

2020-03-23

摘要:在研究期货的过程中,我习惯采取分类的方式去总结,例如“估值+驱动”矩阵本质上就是一种分类方式,采取了二维四象的方式对不同情况进行归纳,从而得到对应情况下最优的交易策略或者品种选择。 与此同时,商品是有周期性规律的,所以我们经常需要研究库存,......

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  美元走势逻辑为,一是,6月23日当周美国首请失业金人数虽有上升,但续请失业金人数降至170.5万。二是,美国经济增长超出预期,一季度GDP增长2%,创出近年较高水平。三是,贸易战继续发酵,使得其他经济体资金回流美国的驱动被增强,美元强势仍将维持。四是,欧盟、新兴经济体经济表现偏差,倒逼美元强势。五是,汇率市场增持美元资产,成为当前资产配置的首选。后市看,95.000一线虽存整固需求,但主趋势向上已经确立。

  美元走势逻辑为,一是,6月23日当周美国首请失业金人数虽有上升,但续请失业金人数降至170.5万。二是,美国经济增长超出预期,一季度GDP增长2%,创出近年较高水平。三是,贸易战继续发酵,使得其他经济体资金回流美国的驱动被增强,美元强势仍将维持。四是,欧盟、新兴经济体经济表现偏差,倒逼美元强势。五是,汇率市场增持美元资产,成为当前资产配置的首选。后市看,95.000一线虽存整固需求,但主趋势向上已经确立。

  逻辑看,一是,美国发起对全球主要经济体的贸易战,对全球海运市场形成间接冲击。二是,前期指数连续反弹需要调整。三是,欧盟、中国经济数据表现一般,阶段性需求走低。四是,美元强势对全球经济形成冲击,制约海运市场。后市看,虽然短期全球海运市场略显疲态,但着眼未来,全球经济增长仍为主流,BDI调整或为阶段性事件,全球海运市场出现大幅下滑的概率不大,BDI仍望恢复反弹。策略上,低吸为主。

  CRB指数,本周CRB指数延续反弹,上升通道继续维持,全周涨1.50%至200.39,显示大宗商品市场有望重拾升势。

  逻辑看,一是,本周国际原油大幅反弹,带动指数重返强势。二是,本周农产品继续下挫,压制指数。三是,有色金属延续调整,继续拖累指数。四是,美国对欧洲、加拿大、墨西哥、中国等主要经济体连续发起贸易战,挫伤市场信心。后市看,CRB短期反弹,中后期受到贸易战、美元走强、全球经济增长不确定等影响,走势仍将偏强震荡。策略看,观望原油,逢低适当吸纳有色金属和部分农产品;或者尝试相应对冲操作。

  能化板块,本周国际原油连续两周大幅反弹,其中WTI原油指数周涨5.40%至70.49,布伦特原油指数周涨4.83%至78.10,两油指仍处上升通道并有望冲击前期高点。

  逻辑看,一是,特朗普“号召”全球抵制伊朗石油出口,加大全球石油供应担忧。二是,利比亚石油公司突然下令东部企业停止原油出口,影响供应。三是,美国EIA原油库存大幅下降,创出近年新低,炼油企业生产旺盛。四是,加拿大、委内瑞拉石油产出继续萎缩。但是,OPEC放宽减产目标,美国石油增产、贸易战、相关经济体经济增长减弱等也在扰动后期油价。后市看,油价尚处上升通道之中,扰动供需的供应、库存因素继续存在,油价高位震荡概率仍大。策略,低吸高抛或者尝试相关对冲,比如多油空豆等。

  有色金属板块,本周国际有色金属板块延续下跌,其中,伦铜周跌2.68%至6619.00,伦铝周跌2.04%至2132.00,伦铅止跌企稳,周微跌0.23%至2409.00,伦锌继续下跌,周跌2.61%至2857.00,伦镍止弹调整,周跌2.80%至14940.00.伦锡继续大幅回调,周跌3.74%至19675.00。

  逻辑看,一是,美元走强,抑制有色金属反弹。二是,技术性因素导致回调。三是,贸易战扩大叠加对中国经济增长的担忧,重创投资者信心。四是,产业微观面矿业复产,库存略增,现货升水、需求萎靡等制约。但是,全球有色市场基本面并未彻底转向,智利铜矿Escondida罢工、美国制裁俄铝、全球铜、镍库存偏低,中国相关有色需求仍在增长等依旧支持价格。后市看,短期有色回调或望止跌,主趋势仍在上行区间。策略看,适当低吸高抛;或视相关品种强弱关系尝试对冲。

  农产品板块,本周国际农产品板块连续回调,继续走软。其中,美豆指数周跌3.68%至880.2美分,美豆粕周跌3.38%至328.8,美豆油指数周跌0.30%至29.71,马棕油指数周涨1.71%至2374,美玉米指数周跌0.97%至367.6,美麦指数周涨0.27%至512.8,美棉指数继续回调,周跌1.43%至83.99,原糖指数周跌0.72%至12.47。

  国际农产品走势逻辑看,一是,美国贸易战迫使中国对美大豆进口停止,多船期被停,美豆对华出口大降15%。叠加近期美豆主产区降雨,USDA预期本年度大豆种植增长,市场压力陡然增大。二是,大豆增产、贸易战升级,导致豆油价格承压。马来西亚棕榈油进入增产季节,欧盟限制植物油进入燃料油生产,油脂多向承压。三是,贸易战迫使中国停止美棉进口,并且或有进口也被增加进口关税,再加前期多头获利出场,美棉种植区天气偏好,棉价延续调整。但美国本年度棉花出口数据良好,美国棉区天气变化无常,印度种植面积收缩,中国产不足需,ICE棉价短期虽调,但中长期继续偏挺。四是,全球食糖总体过剩,尽管巴西乙醇生产增长支持糖价,但市场供需宽松,市场结构依旧偏空,短期反弹依旧渺茫。后市看,预计美豆、豆粕、油脂延续弱势;棉价延续高位调整;原糖维持低震。策略看,逢低入多美棉;观望大豆、豆粕;或者适当进行相关对冲。

  贵金属板块,本周国际贵金属继续下跌,其中CMX黄金指数周跌1.29%至1258.2,CMX白银指数周跌2.09%至16.185,下倾局面仍在延续。

  逻辑看,一是,美元延续强势,继续施压金价。二是,贸易战影响了投资者信心,连带影响贵金属。三是,地缘政治冲突弱化。四是,贵金属消费低迷。后市看,短期贵金属或望反弹,但幅度有限。中长期走势仍有赖全球经济动态、美元走势以及地缘政治等影响,摆脱低位重启向上的时机尚待观察。策略看,继续看淡;尝试金银对冲。

  本周国内股市各大指数先跌后弹,其中沪综指盘中创近年新低2782.38,深成指、中小板指、创业板指数大幅下行。好在周末终于迎来反弹结束一周惊心动魄。现指大跌,带动股指期货走弱,但周五收高,略有挽回局面。具体看,IF1807周跌2.66%至3477.2,贴水收窄至33.78。IH1807周跌3.98%至2457.2,贴水收窄至22.71。IC1807率先反弹,周涨1.46%至5185.4,贴水收窄至32.36。

  逻辑看,一是,美股反弹,对持续下跌的A股有所感召。二是,包括降准、定向降息和各种呼吁在内的呵护终于使得市场略感暖意。三是,长期大幅下跌,使得A股估值降低,投资价值略显。四是,季节性因素使得市场对未来反弹给与预期。五是,中国经济增长韧性使得市场信心仍在。但是,今日反弹以中小创等板块为主,大盘蓝筹并未积极响应,另外成交资金维持低量,显示市场仍在寒意阶段,未来反弹尚需能量支持和实际政策支持。

  后市看,短期大盘仍望反弹,但资金偏紧、IPO不止,大股东减持,债务抵押等问题尚未彻底解决前,股市上行之路仍显艰难。期指市场暂时显现触底迹象,但主趋势仍处震荡。期指大幅贴水后出现回归动向,期指间偶有轮动,或可加以利用。 策略看,观望或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

  有色金属板块,本周国内有色板块先跌后弹,品种间走势不均,其中,沪铜1808周跌0.40%至51660,沪铝1808周跌0.32%至14165,沪锌1808止跌反弹,周微涨0.95%至23305.沪铅1808恢复强势,周涨4.71%至20460.沪镍1809维持强势,周涨0.58%至117680,创出近年新高.沪锡1809继续下行,周跌1.29%至144210。

  逻辑看,一是,前期下跌引发技术性反弹。二是,有色金属板块仍处偏强格局主导,国际矿山罢工、环保制约生产,废旧材料进口受限、多金属品种库存降低,多品种贴水主导,期限价差有望修复。三是,贸易战对有色板块的影响尚处不确定阶段,市场需求尚在。四是,国内新能源产业对有色需求预期上升。但是,冷静看,有色反弹仍有多因素压力,美元强势,需求增长不力,汇率变化,伦敦金属走弱等。后市看,短期反弹,中期走势震荡偏上行。策略看,低吸高抛,或尝试相关对冲。

  逻辑为,一是,环保限产、夏季需求、库存偏低、供应偏紧等仍在驱动煤价反弹。二是,环保治理力度不减,监察升级,钢材库存走平,钢坯略涨,钢价短期受撑。三是,资金重新进入黑色板块带来投资性驱动。四是,钢铁产量维持增长,带动矿石消费小增。但是,仍要注意钢材利润高企,产量增长,季节性需求走弱,宏观经济波动等对黑色价格的利空影响。未来看,短期市场维持反弹,中后期宏微观面影响因素仍多,变数仍多。策略,低吸高抛;或视品种间微观变化,尝试对冲。

  因素看,一是,国际原油反弹带动内盘反弹。二是,前期下跌引致的技术性反弹。三是,能化产业不同程度的垄断竞争性定价特征。四是,部分品种供应短缺、库存不大,支持价格。五是,时时展现的环保检查对供应端的制约等。但是,也要注意,当前多数品种需求仍弱、价格长期低迷,需求存在季节性抑制。后市看,短期反弹延续,后期重归基本面主导,偏强震荡概率仍大。策略看,适当低吸高抛有关品种比如原油、甲醇、PVC;关注前期持续下跌的橡胶走势;或适当尝试强弱品种间对冲。

  因素看,一是,中方反制裁措施如果出台,美豆进口必将受到牵连,豆类、粕类甚至油脂成为受益上涨板块。二是,豆类、粕类连续下跌,比价优势显现,已经具备较高安全边际。叠加国内供需结构或有转向,看多情绪上升。三是,苹果结束调整,重返反弹,减产影响已定之下,后期价格仍望偏强。四是,棉花虽然调整,但美棉企稳,贸易战抑制美棉进口,全球、中国需求上升、库销比逐步下滑,棉花远期驱动继续向上。四是,国内白糖供应宽松,消费一般,糖价维持低位。ICE重归回调,加重压力。策略看,逢低策略性吸纳豆类、粕类、油脂或适当寻求对冲;逢低入多棉花;适当尝试相关品种间对冲。

  贵金属板块,本周国内贵金属延续走弱,其中沪金1812周微涨0.31%至271.40,沪银1812周跌0.27%至3745。

  因素看,国际市场贵金属下跌影响内盘走弱。美国主要经济指标持续走好,非农就业续创新高,失业率屡创新低、美元继续走强,压制价格。全球贵金属消费走弱,地缘政治支持减弱,避险功能尚未体现。后市看,短期延续低位震荡,反弹尚待时机。策略看,观望或者适当金银对冲。

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